錢老闆之黑白講 – 股海浮沉路

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	184, 多樣性多元化分散風險 現代金融理論奠基人，諾獎得主，馬科維奇說過，這世界上是真有免費的午餐，多元化就是。 秘魯的農民，種地很分散，每家平均種十幾塊地，不在同一處。因為分散，所以會花很多時間來回奔波，大大降低效率。初看很笨，只要大家商量，交換地塊，各家集中耕作自己的主地，可大大增加產出。但為什麼這麼簡單的事他們想不到？ 人家可不傻，分散種地，其實是在分散風險。如果只種一塊地，一種作物，萬一遇到洪災、旱災、蟲災、各種天災，全家都得挨餓！如果分散種植，不太可能同時受災，大大降低斷糧風險。 人類學家在秘魯的一個村莊做了調研，把每家多少人、種多少塊地、產能多少、來來回回折騰的時間精力花銷等等等，統統量化到熱量，然後做數據統計，歸納結論得： 地塊越多，越不利於總量產出，因為中間過程的耗損很浪費。 但地塊越多，每年收成的變動越小，預期有穩定收穫。 只種一塊地，斷糧機率最大；如果種10塊，基本不會斷糧。 實際上，秘魯農民平均種地還多於10塊。這是世世代代在此務農的人們精鍊出來的智慧。不求大豐收，先求過日子。而那些因為貪婪或偷懶只耕作一大塊地的，可能可以過幾年好日子，但來一個天災，基本就被消滅了。所以，這也算一種演化算法。 以上，是有關多源分散的一個例子。 第二個案例我舉華為。華為的倉庫，不把同品類物料往一處放置，而是散布開來到處存有。為什麼？把同品類物料放一起才便於管理、尋找、盤點、儲存、取用等等，不是嗎？ 是的，大部分倉儲管理是如此，效率、出錯率都可以降低。但它的缺點也是有，萬一倉庫某一處有漏水、有火災、有各種問題出現，則該處的同品類物料，比如電容，全毀了。後果則是：整個工廠，所有產品，都將不能生產，陷入停工停產的境地。WHY? 因為所以電子產品都會使用到各式電容。雖然這發生概率小，然一旦發生吃不消。 如何分散又能保障安全與效率？自動化/數字化倉儲。有效規避集中性風險，加上數字化管理，操作面上就有可行性。過去的傳統思維不敢想像，而且無可操作性。 第三個案例。在數字通訊系統裡，也有把一串0101信號打亂的做法，之後再組合回去。這種技術已經應用數十年了。 跟洗牌一樣，把本來順序輸出的信號，用大家協定好的方式打亂，才傳輸出去。被打亂順序的信息，在通訊的通路上如果碰到干擾，比如打雷了、遇到突波脈衝了、串音干擾了，都是一小段時間一次性的，對信息的一連串破壞。等接收端接到一連串信號，用反洗牌的方式把信號順序還原回去，原本被干擾而出錯的一連串信號，就又會被分散到各個不同的區段，進而分散了連續干擾造成的破壞力。 （因為錯誤分散不集中，所以前後還可以用編碼解碼方式，把各區段的部份錯誤糾正回來，而不致失真。限於專業，這裡不提了。） 以上舉了三個分散風險的案例。要找的話，有關多樣性多元化分散風險的體現與案例，還有很多，但我只管應用在我股票投資上。

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	185, 案例實操 多元化多樣性分散風險，同我選股作法一致，異曲同工！ 大盤盤整時各板塊常有分化。大盤趨勢到，上漲或下殺時，板塊又常同步上下。（應該說大盤是果，眾板塊是因；但因會導致果，果又會反過來影響因） 因為我採用眾多ETF標的，波動起伏之中，可能有幾個屬於互補交替、有一些能夠同頻共振；有的正在經歷均值回歸，也有正在井噴或下殺的。 分化時，往往各標的在漲跌間相銷相抵，而我既不需要擔心選股錯誤，也無須操煩踏空或暴雷，只需調整資金的比例與分配問題。 同步時，我也可以調整各股與貨基的配比。大盤越漲，各板塊越高，布林上乖離到點了，我就逐步回收子彈存入貨基。待整體下跌時，再由貨基出來，下乖離到點逐一回補各股。 而比例分配也只需要隨著各股的價格變化，依據其均線與布林通道的乖離區間，相應作為即可。 但有沒有可能，以上這說詞也只是我一廂情願的想法，想像的結果與真實不符呢？ 我確實需要把每個標的操作做一個復盤，以證實我的種種猜測與結論可以呈現出明明白白的真實。 於是，對照實戰的記錄，我需要一一檢視。避免想偏了，掉入自己預想中理所當然的大坑。大多數人都會有的毛病，就是在大腦中做自我想像的推演，只為找理由相信，餵養自己的信仰或幻想。 以下我貼出四個標的，依次是有色ETF、科技ETF、通信ETF、互聯網ETF。它們在2020年末到2021年中之間，漲跌互見，我隨著起伏，有進有出。各位可以從布林中均線看出，我挑出的這四個，恰好表現由高至低。 一開始操作，三月遇坑，沒子彈打了，很虧。當然，自己一開始的操作姿勢也多有變形。後來一些標的走出微笑曲線，我出了坑。不同個股，不同表現，有些的走勢切合布林，雖然走勢沒有出微笑，但我反而賺了；有些明明走出微笑，但我却還在小賠。 接著，我一一解說。 = = = 註一：這文是在2021/7/23寫作，記錄當時的復盤。現在狀況又不一樣了。 註二：不需要比50ETF, 300ETF，因為已經每月報導了。年度到目前均勝過它們。

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	有色ETF 科技ETF 通信ETF 中概互聯網ETF

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	186.1, 有色ETF 我上面舉的之中，有色表現最好，也是我到目前最賺的，已經多生出了一發子彈。但是，我沒法給了明確的獲利率，因為我進進出出，本金是變動的。 這來回操作中我依然有動作錯誤的地方，藍色框起的部份，不該買卻買了，該買時卻沒買，該賣時卻未賣。 我當然不知道，在當時，買了會不會就漲，賣了是否必跌？但是，就照指標動作，不要想後來會如何。自己知道這是在賭機率，只要長期機率大於五成，就不擔心。 然而，好就好在，即便我有動作變形，也不影響大局。把時間拉長，長期操作真的很重要。 好了，現在要問，如果我一開始就放著不動，不管過程中的上上下下，會比較好嗎？ 0.93到1.4，有50%的獲益。看起來不動比較好，但也不一定。首先，我怎麼知道有色今年上半表現亮眼？早知道就全押上了，不是嗎？這是事後諸葛的話語。 再者，來來回回折騰，真的獲利就比較低嗎？主要是本金算多少的問題。我倉位多時本金有4W¸ 少時則留1W，所以就取中間值2.5W為平均，如此來來回回的收益就大約是1/2.5=0.4=40%，是沒有50%高，但更有彈性且安全。 之所以長放50%高，也是因為看到七月。如果只看到六月來比，來來回回折騰的收益也不見得輸給長放。

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	186.2, 科技ETF 這檔走勢已經微笑上來了，但我還小賠。最大的敗筆就是三月沒子彈繼續補攤了，藍色框的時候。因此，就算股價回來了，我的總成績也不好。 一買二買三買四賣五買，到六賣之間，如果我補兩發子彈，現在肯定是賺了，不會小賠。所以，我策略的最大缺失就是沒子彈繼續均攤。 另外，從圖形上看，除了三月，我一樣有一些動作變形的時刻。六賣到七賣之間，股價回中線，應該買一發沒買；十買到十一賣之間有一天碰到下緣長紅該買，也沒買到。 大體上如此，我也不擔心。此圖僅記錄到7/12收盤，我現在持續來來回回倒騰，相信很快可以收益為正*。如果我從一買開始就放著不動，現在其實還是賠的，所以還是來回操作比較好。 這再次說明，擇時的問題，在這過程中會被弭平。該照指標操作就規律的做，動作不要老是變形才好。 = = = *從7/12到8/9之間，科技ETF又買賣過二趟。一次倒騰約有200-300的獲利空間。這真不多，但本就是積沙成塔，才使得損失不至於差於長期放置。弭平擇時不佳，動作變形，就是靠這一點一滴來的。又，如果指標出錯，我一次的損失也是幾百之內，所以好處是壓力不大。 目前尚小賠600多，如果持續盤整，我再倒騰兩次也就打平了。 這檔依現在的成績，看似白搞了？但我不這麼想。誰知道一開始誰的走勢比誰好？不都是猜的嗎？再說了，我投這麼多檔，每檔可以給我的經驗各有不同，其中可以給我更多的思考，也能測我漏洞──不管是測我策略想差的情況，還是動作變形的後果。

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	186.3 通信ETF 這支通信ETF，我投入就直接站崗了，持續套牢，一連四買。沒事，來回操作便是。 藍色框也是操作變形，可買賣均一次，不過事後看，似乎也沒差。後又接連三補，最高留倉達5發子彈。所以，在重倉的情況下，稍有反彈就急於出脫，留不住，動作繼續變形。 但是，總的計算，微笑還沒到位，我已經算回本沒賠了。相較於科技ETF，通信ETF走勢還比較弱，但我反而賠得比較小。 所以，單看走勢強弱，不一定代表收益大小。操作要正確，加上與布林上下乖離區間要對位，才會有好的結果。 一樣，如果我一開始買進離手，留著不動，現在還賠得比較多。圖是記錄到7/23的。 = = = 到目前8/10，通信ETF的損益值，小賺近2000。如果從2020/7月最高點看，現在微笑剛開始而已，還沒成。如果從我2021/1月投入時看，這檔算是微笑上來了，7月底小股災對這檔沒什麼影響，反而讓我又來回做一次，股價隨後又高上去了。

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	186.4, 中概互聯網ETF 這檔，我是準備2021計劃前，2020/12試水溫時就已經先投入了。很明顯，到現在它的走勢最弱。 年初時，誰知道它走勢會這樣差？互聯網的補貼大戰、殺熟、反壟斷、被監察、巨額罰款、網上教培行業整治、…，各種負面消息。但我是不看消息的，布林策略既定，就好好操作。 其實我投入時，算是好時機。不擇時一把抓，總有運氣遇到好的標的。這檔一開始算是開門紅，連四買後，就大漲上去。一開始時，策略操作也是變形，運氣好，一波高漲後陸續賣完。動作變形有時也會瞎貓碰到死耗子。 之後，就開始悲劇了。走勢是越走越低，但過程中，我還是有來有回，動作也沒怎麼變形了。這些來回多少能彌補損失。 雖然這檔是走勢最難看的，但到7/23我居然還是賺的！如果是初買後不動放長線，就等著賠了*。 作個小結：以上四檔，走勢最強，我賺最多；次強，我小賠；次弱，我不賠；最弱，我小賺。 有趣的是，走勢佳，我反而不一定賺最多。走勢波動，要符合策略，碰上與布林指標能對眼的，才讓我可賺。當然，我的操作如果姿勢變形，變數太多，就不好說了。 = = = *這文是在2021/7/23寫作，記錄當時的復盤。但7/26-28陸股經歷一場股災，到發文的現在，中概互聯網ETF我又是小賠(小於1000)的了。當然，如果從開始一直放著不來回倒騰，一定更糟。 所以，這裡再次需要宏觀視角：長線保護短線。以年為期，長期上漲趨勢者適合。待明年，如果互聯網中長線總在低檔，則2022年可能不選入標的。

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	187, 未慮勝，先慮敗，百戰不怠 我沒有把所有的走勢一一印證，但從整體結果來看，確實符合我的期待，這就可以了。26支中間也許有幾支，不用我的操作策略反而更好也說不定，但總體不影響大局就好。 我這作法也才七八個月，還是有可能，現在的驗證，只是心理安慰而已。許多的可能性都還沒有經歷，隨便一個來黑天鵝，就翻車了。巴老爺子，做股票一輩子，不也是在2020年才看到連續鎔斷的嗎？ 那有沒有可能，我能設計出一種走勢，讓我的策略就是失效？ 有的，我想可以！我在長文最開始的三口相聲時就提過，給定一種策略，我可以設計一個走勢讓你賠一屁股。 但可以設計出來某種走勢，讓我定的策略變成是坑，就表示現實一定會走出那樣的走勢來嗎？不一定吧！ 又，我可是一次性眾多股票同時玩，所有股票的走勢都剛好在坑我？不能吧？有神明跟我做對？眾多標的之間，有一兩個標的在某一些時段走勢跟我不對盤，讓我策略失效而賠，這很可能。但長期多支股票，走勢都能一直跟我對著幹？太不可能！如果發生這種情況，我更相信是我策略定差了，概率沒抓好。 一再的琢磨策略與復盤回顧，我又意識到，我每天的漲跌，相較於指數，必然要保證一個不能被打破的狀態──就是漲的時候我可以漲不贏大盤，但跌的時候我也必然一定跌得比它少。 因為，我總有一部分資金是在貨基上，不參與指數漲跌。也就是我分母有一部分是不動的。於是能理解，我不全倉押注，押注的跟漲，沒押的不漲，總體平均而言，漲不贏大盤正常；但反過來說，也因為我不全體梭哈，我也不會跌超大盤，虧得脫褲才對。 所以，只要熊時我不輸，牛時我跟得上，我就能一點點的超越大盤。目前看，真有這樣的趨勢！ 為將者，未慮勝，先慮敗，故可以百戰不怠！ 7/26-28，大盤全綠，三天帳面實損2.5萬之多，但我心淡定，甚至還小有欣喜。因為滬深指數/50ETF/300ETF等，跌幅通通超我2-3倍，比起它們，我這才算小輸而已。由此可知，有錨點可對比，就不慌張。並且，我是根據指標操作的，也不管它風風雨雨，我自隨指標指示反應操作就好。並且，急殺就表示，我又可以開始低吸了！ 而我的策略的最大罩門是沒子彈可繼續均攤。如果要保障深口袋總能攤，則比例分配就要小，但這保守的倉位配置，又會影響我跟進大盤漲勢。所以，不好說如何配比更好。至少目前我戰績不差，這配比就好。 於是，接著問，我是如何定分配比率的？面對每天的起起伏伏，我的細節操作是如何進行的？又，這多麼支股票，我管得過來嗎？ 這文，也本是我自己復盤的紀錄，在寫作的過程中，自己可以思索到更多的部份，以改善自己的操作。一方面公開給有興趣者查閱，看來這文閱讀量還夠，有人跟文，我便繼續說明。

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	188, 有漏？ 才說“漲的時候可以漲不贏大盤，但跌的時候我也必然一定跌得比它們少。”但八月剛啟始，我居然又跑輸大盤了。理由簡單，指數反彈大漲，我漲輸它們，這是當然。只要不一路漲，我就有信心慢慢又跑贏。 但是我注意到，8/3、8/9、8/10、8/11四天，大盤屬盤整或上漲，而我的持股要嘛跌超要嘛跑輸大盤/指數ETF？與我設想的不符？這才是我擔心的情況。然後，細查下知道，原來，有兩主要原因：創業板/科創板表現弱，未入池的大盤股大漲。 我之所以經常跑贏指數，是因為我許多ETF標的都有連結到創業板/科創板的股票。而創業板指從2021年初到目前，+12.77%，也就是新興個股的漲幅根本上遠超於我的成績。而我的部份資金涵蓋到新興產業，所以我的操作成績是加入了它們的漲幅做總體平均。而另一方面，我的比較對象，又是傾向大盤藍籌，所以，這才是我能長期一直點滴跑贏指數的根因。 故那幾天我的成績差，是因為新興產業休整了，漲幅貢獻重新回到大盤藍籌股所致（比如我沒涉獵的房地產、家電跌深強勁反彈）。所以，如果大盤股漲，我跟不上；而創業股跌，我就更輸於指數。那幾天剛好兩頭我都沾上。顯然，市場氛圍轉移，資金回去撿分化下的低價股。 問：既然，創業板好於滬深，為何不重倉那邊？ 各位跟文這麼久，應該已經知道，標的多，總的平均漲跌之後則穩（如秘魯農民多地耕作）。穩就表示不可能漲得兇，反過來說，回撤也不會過大。這其實是風險與回報之間的權衡。保守的選靠大盤藍籌股多點，激進的玩新興產業多一點。而這裡是否有一個行而上的最佳比例？得出一個高回報，但風險不見得更高的組合搭配？我不知道，這很可能也是動態變化的，需要一個數據分析團隊才能去分析清楚。 當然，我冥冥中也知覺，選股標的池對我整年的投資收益一定有重要影響！也許一些標的，如家電ETF、H股ETF、碳中和龍頭ETF、鋼鐵ETF、太陽能、電子ETF、AI智能、計算機ETF、化工ETF、房地產、航天、…，這些我沒有選入的標的，裡面有我錯過的？如果年初放選池裡，一年後的收益會較好？但這事過去了，要待明年。 待明年，重新選擇標的時，要去除交易量小於一億的，再去除長線跌勢的（比如中概互聯網），還去除在我策略下表現不佳的，也就是股性與我不對盤的；然後增加日交易量大於一億，長期看漲，但卻被我忽略的，或者有新發行的ETF。如此，以年為周期調整持股標的，期待來年會更好。 接著，談談細節操作。 = = = 問：想照我策略出手，沒這麼多子彈怎辦？ 答：你可以只單選指數類ETF，如50ETF, 300ETF, 500ETF, 1000ETF, 創業板ETF、科創板ETF 等等。保守型的人建議選前面的，進取型者則建議選後面的。 單選指數ETF來操作，結果也許並不一定比我一籃框ETF股票來得差。我說了，創業板的漲幅遠高於我的成績。如果年初你選擇了創業板單幹，收益一定比我亮眼；但是，如果年初你單挑50ETF玩，根據我的策略，現在不過打平，收益0 %（但50ETF年初以來卻是-10%，我來回策略弭平了損失。） 想上車？祝好運！

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	189, 有關操作面的細節梳理一，布林區間 雖然說賺與賠真的是看運氣，但股價走勢也並不會完全隨機無序，如果是，那就是有效市場，未來的預期都已經反應在現在股價上。一旦股價調整到位，基本不會動了，除非又有現實變化(而根據有效市場假說，就算有變化，也會立即反應在股價上了)。而由於眾機構與散戶玩家，時間順序、預期差異、人為情緒、制度設計、對沖槓桿、消息橫飛、…，股市不可能完全有效。無效市場在過程中就起到股價上下波動的動因，可供我們有所作為，這也是行為經濟學研究股市的前提假設。 但即便股價不會是有效市場假說般的長期平穩，會有其無效性波動，也不至於完全無序。 我們想，如果一檔股票今天跌停(漲停)了，隔天立刻漲停(跌停)，這樣“精神分裂式”的波動，雖然不能說完全不可能，但這機率實在太低。除非主力聯合(Why?)，也引發散戶激烈的羊群效應，或有突發的黑天鵝事件，不然昨日的邏輯不應該會輕易的在今日反轉。 我們查看趨勢，動能本就會有持續性，不然股價就必然呈現為“雜訊型跳動”走勢。如是這樣，我們應該能觀察到經常性的上下引線，K線較雜，刺多，或者經常發生跳空缺口等。（如果你是理工生測量過信號，則更有感覺能判斷這是信號或是雜訊。我自己的判斷是：股價波動有趨勢也有雜訊。平均線會過濾短線雜訊，顯現出趨勢。而在更大的尺度看，中期的趨勢，也算是長線的雜訊。） 從概率上說，上述的一下漲停一下跌停，雖少見但也總會出現，去找就有。但這與現實觀察不符(*)。當然，股價小的上下波動每時交易都有，雜訊也時時隨著買賣的供求情況，在博弈中產生。 (*)現實能觀察到的反而是動能耗盡突然轉向，比如接連多天連續漲停後突然跌停，又一連跌好多天。這種走勢恰恰證明有人為的干預，而非隨機漫步。 而趨勢動能，不單是與主力作價或行業景氣相關，背後諸多因素，我們聽消息事件，也無法調研判斷真假。但我們知道，無論趨勢如何，結果總是會體現在股價上，而動能自然就顯現在技術指標裡。比方說，有內線消息者或機構先布局，然後周圍知情者進場，再來靈敏的炒股高手，最後，消息公開大眾接盤。一步步遞延進場，股價慢慢的推高，動能走勢自然體現。接著，獲利了結，割韭菜戲碼上演，怎麼上去就怎麼下來，又呈現向下的動能。 各種技術指標，各有個的解說。作順向的，看趨勢動能的力道；作均值的，看趨勢動能的耗弱。 我們舉布林為例，觀察布林通道的形狀可知，中線與上下乖離線，是對稱的。也就是說，上緣=中線+乖離；下緣=中線-乖離，通道=中線+/-乖離率。 也因此，一旦趨勢確立，乖離率就會展開。比方說股價向上，布林上緣會貼著股價，中線的移動平均線也會隨之上揚，慢慢跟上，而下緣因為上緣的乖離，也反過來也加大乖離度。所以，整個通道就展寬了。而如果趨勢不明顯，股價只是上下小幅波動盤整，則乖離會縮窄。布林通道就是隨時間流逝趨勢確定間，一下寬一下窄的變化。（請自行觀看布林區間，好好感受下） 當股價上攻，中線上揚，乖離加大，股價也必定處於上區，此時只需要看上區通道，不需要理會下區乖離展開。此時，因為趨勢向上，子彈可續抱，操作策略的權重上，往留股的方向傾斜。反之，股價於下區時保守，控制買進張數。 這不是死板的程式操作，雖不一定都會正確，但一旦上/下趨勢來臨，較不容易被甩或被踹。程式化操作，動作不變形，但很死板；與不全然照規律，審時度勢。這兩者之間，這怎麼劃分？自己作久了體會。不過，這套打法有邊界，也沒隨心所欲的胡來，只是細節處自己領悟。作對作錯，長期來看也不太影響終局。 還是不知道怎麼操作？等一下，我有實操案例作分享。