錢老闆之黑白講 – 股海浮沉路

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	四十七，五十度灰 最後，我提一個讓各位也許該知道的一種現象，但或不如此作為。課前我考慮再三是否要講這一部分，現在我想還是提一下，點到為此，做為一個懸念。 在一般職場裡，還有所謂的暗黑撈錢學，處於灰色地帶不可告人的暗箱操作。在一家大企業或大機關中，採購、財務、業務、研發、工程、品保、駐廠、…，多得是撈錢之機。理論上，如果在某個位置有作業自主權、消息先知權、或有對外之交流，便有可乘之機。（政治上的就更多了，掌握資源又有決策權…） 採購油水多，容易被詬病，這一般大家可猜知。但通常這種採購有主動積極性，對公司的助益可能並不比按章辦事的差。怎麼說？採購會為了自身利益，積極的議價，在爭取到好價格時，保留自己一份，也讓利給了企業部分，個人績效也好。這樣的採購應對進退，處事連絡，各方面都很靈活快速。公司是要這種人，還是按章辦事，議價能力與處事靈活差的人呢？ 我如果不從道德層面去說，純粹站在公司利益考慮，恐怕還是前者好于後者。但明明他有在”污西”啊！ 不用去想找他與人私通的把柄，供應商只要給該採購一張供應商自己私人的儲蓄卡，告知其密碼，採購便能隨時可以領他帳戶裡的現錢，雙方沒有任何交易流水記錄的。 你抓不到證據說他，而他績效又不比較差，如果把他不良所得做為是他酬傭去想呢？面對這樣的現象，主管應該如何管治採購流程、提高議價透明度與拿捏尺度呢？ 類似的情境，在業務可以與客戶拆帳；在品保可以刁難或放水，獲取私利；在研發可以有材料選擇權；在財務有企業營利狀況先知權；…。 有人說，商人不談對錯，但談利弊。我不能對此多有評論，僅給各位同學知道，這世界是一個灰度的存在，做為一個懸念放在心裡。 今天的講演就到這裡。

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	蝴蝶 發表於 2017-4-13 17:43 不知有沒有針對本不多，心臟不够強的小市民保本理財法？ 王品戴董說過：月薪沒有3萬，不用存錢，拿來投資自己。這話說得有點武斷了。但如果是我，也不存錢，要拿來投資。而投資自己這事還是對的。 我的福音計畫，並沒有說非一定要大資金才可以操作，小資金依然是適用的，只是有些投資選項，如不動產、固定收益信託，門檻不夠。 我無法給一個快速有效又保本的投資標的。如果要急功近利，看看電視CH80幾台後，有許多副總，天天報明牌，股票一堆堆。 說真的，如果有”快速有效又保本的投資標的”，有錢人會比一般人早知道的。人家不只有錢，還比一般人努力，又有門路。 說說提問本身 ─ 本不多、保本理財。這兩條件，在我現在的觀念裡，是有矛盾的。 我們來運用認知，解構一下。 本不多依然可以投資，但因為本不多，所以，投資上沒有太多選擇。門檻不夠，不是滾利的利息低（定存/債券/投資型保單），不然就是風險等級高（股票/權證）。 在本小的條件下，真的還要保本嗎？ 我們說大額投資，已經是與自己身家等比例的狀況下，投資當然要有保障，這時風險管控是很重要的。 但小本，損失了也不造成生活品質下降，有必要保本嗎？買彩票就是一個例子。 投資說白了，就是有風險。天有不測風雲，世界上本來事事都有風險，人待家裡喝口水都可能出事。 有風險有獲益，要找利益/風險最大化的投資，來作為標的。如果照這種數學模型，大家就知道，賭博、買彩券，根本上就是不合效益的投資方式。我們都不用算，莊家透過概率精算本來就是穩贏的，依總體概率，玩家是玩得越久輸得越多。但大眾心理上總是只看到頭獎有幾個億，總覺得自己有機會是那幸運兒。 不幸的是，總是窮人買彩票，所以就窮人群體總體而言，彩票使群體越窮。說到這，你以後還買彩券嗎？… 當然還是要博一搏的！是吧？記住這是投機、是賭博，不保本，小賭怡情即可。 同樣做分析，發票的效益就不錯，因為發票沒有成本。無論有無發票，東西本來就是要買的。但那是消費後的副效果，拿來做發財夢，就是腦子傻了。發票不可投資，比如買一元購物袋一堆。一樣去算概率，就又回歸彩票。* 概率是我們投資中可以考量把握的，獲利與風險是一體兩面的，一個是獲利的概率（利益）、一個是受損的概率（風險）。當投資金額小，選擇性不多，我雖然傾向高風險的投資標的，但如果該標的的獲利與風險兩者不成比率，那還是一個不好的投資項目，還是拿彩票為例，你懂的，贏的機率都沒有50%，都不用多說。 但我們要問：有甚麼投資項目贏的機率超過50%？又問：我們怎麼知道概率為何？過去的歷史數據能準嗎？ 有興趣的話，我再說了。 *註： 我不知道一元可不可以取得發票？一元發票可不可以對獎？也不知道發票是否常常會增開陸獎200元。如果頭獎三個，增開陸獎再加兩組，這獲獎概率就是千分之五。而如果一元確實可取得發票，一元發票也確可兌獎，則一千元投資一千張發票是划算的。因為機率上來說，你會break even + 小概率的五獎以上機會。然而，你手上還有一千個購物袋，也有價值。所以你賺到了一千個購物袋加免費的五獎以上獲獎概率權。 這我沒試過，不知道有沒有毛病，但算支了一招。

蝴蝶

	奇怪 發表於 2017-4-14 14:44 王品戴董說過：月薪沒有3萬，不用存錢，拿來投資自己。這話說得有點武斷了。但如果是我，也不存錢，要拿 ... 在台灣去超商買東西，可用2元買個購物袋，但這2元是含購物在內加總一 起開發票的，有沒有人會要求另外開立？是個好問題，大概也沒人會單獨 購買購物袋，然後要求每袋一張發票吧？如真有，恐怕店家的發票量也會 不够開吧？ 以前的上班族只要專注於本行，薪水存入銀行，存到一定程度改存定存， 幾年下來也是一筆小收入，但現在可不行了，銀行定存低到不行，存在銀 行肯定被通膨打敗。不曉得有沒有人和我一樣感慨，便當愈來愈貴，可是 便當裡的東西越來越少！ 那買股票呢？那麼多支，那支好？會看線型也不見得穩，因為還有騙線的 問題存在，更不用談偶而還會跑出做假帳、挪移資金的公司。何況上班族 那有閒盯著股市看呢？ 不過，雖說股市是投機，但也有投資法，以存定存的概念領股利，到底行 不行呢？不知樓主對這個有沒有研究？

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	蝴蝶 發表於 2017-4-14 23:16 在台灣去超商買東西，可用2元買個購物袋，但這2元是含購物在內加總一 起開發票的，有沒有人會要求另外開 ... 定存概念股，網路上搜一下，很多，0050, 0056, 中鋼, 台塑, …。我多年來鍾愛是2412中華電，年化利率約是5%吧！自己沒怎麼操作，就介紹給那些懶人投資者，放著不動，當定存。但近年趨勢還是要看一下，如果配息越來越少，還真需要換一檔。 我沒花時間在股票上，要研究多的是資料，網上有說到特別股，沒搞清楚。 http://wealth.businessweekly.com ... px?id=ARTL000086336 股利收入要扣稅，有些人也會在除權前先賣，除權後再買入，中間也有價差，可權當做是股利，還不需要扣稅。當然，有好就有壞，除了買賣手續費交易稅，如果除權隔天馬上填權，那就偷雞不著蝕把米了（當然，也可能跌，就賺了）。 另外聽過權證小哥的招數，他說眾籌集資比如100萬，其中九成以上放穩定的定存概念股，剩下的玩權證，用小哥的操盤辦法。一年後，如果玩權證全賠了，大部分的資金由定存股那獲得利潤，保本！而如果行情不差（一路走高或一路走低都可以，認購做多，認售作空）權證賺個3、5倍，則算回整個資金的年化利潤何止10%。 以上的做法，保本又激進，聽起來不錯，如果市場照他的劇本進行的話。但我在前面說股票三口相聲時提過，任何一種策略都有破綻，給我一個賺錢策略，我就能找得曲線可讓那策略賠錢。 簡單的說，如果遇到一次經濟波動下行，都不需要到金融危機的地步（黑天鵝也沒經常出現），則定存的沒保本，權證的全賠。 所以，總的說，還是要看趨勢、算概率。

蝴蝶

	奇怪 發表於 2017-4-16 00:00 定存概念股，網路上搜一下，很多，0050, 0056, 中鋼, 台塑, …。我多年來鍾愛是2412中華電，年化利率約 ... 可見理財的方法千百種，但得用心就是了！ 謝謝分享！

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	五十，獲利概率 首先，我們再把勝率為50%的基本意義再梳理一下，並且引入【獲利概率】的觀念 ─ 是勝率與賠率的綜合。 比如擲銅板，正反機率各半。贏一倍，輸全賠。這是正統的勝率50%，賠率1:2。這是公平的遊戲。 再比如發票陸獎，說是千分之五的中獎率，賠率是1:200，這也是公平的博弈。為什麼？用1000元取得1000張發票，概率上有五張中200，剛好是1000，就是投資的錢。Break Even不賺不賠。 雖然大約可以知道公平博弈的意義，但我還是以概率平均值或數學期望值EX的方式來計算容易些。 以擲銅板為例，有50%的機會賭金變2倍，有50%的機會賭金變0倍，則EX = (50% x 2) + (50% x 0) = 100% = 1. 以發票為例，有5/1000的機會賭金變200倍，有995/1000的機會賭金變0倍，則EX = (5/1000 x 200) + (995/1000 x 0) = 1. 我把這EX稱為【獲利概率】，輸入資金x獲利概率 = 期望的輸出資金。 上兩例的獲利概率都是1，亦即，我投資一筆資金輸入，可期望獲得同樣一筆資金輸出。 但這是概率性質的。擲銅板獲利概率是1，你賭一次，結果贏了，即獲利為2，本金加倍。輸了，歸0全沒了。也就是說，雖然期望值的獲利是1，但你可能在某次獲利，某次全賠，這就是概率。即使你選獲利概率為20的項目，單次也可能賠，你去買獲利概率為0.2的彩票，單次也可能賺。只有在你玩很多次後，平均下來，獲利才會接近期望值。 獲利概率為1的投資，已經比彩票、賭場比大小、玩吃角子老虎等的獲利高了。但這種投資項目，還是不能玩。為什麼？因為這是零和的遊戲，理論上，玩很多很多次後的結果就是不賺不賠，白白浪費時間。* 時間也是資本 ─ 我說的不是雞湯式的話語，生命很珍貴之類的 ─ 而是錢是會因為通膨而貶值！所以，時間就是金錢。100萬拿去玩獲利概率為1的遊戲，一直玩十年，最終輸出接近期望值，還是那100萬，但這100萬也不比十年前值錢了，最後是虧在通膨貶值。（如果玩權證，則時間價值更是流逝快速。） 所以，獲利概率要高於1，我們才去投。如果獲利概率只高於1一點，比如1.01(即賺了1%)，但周轉次率很快，也可以有很不錯的效果。如果一次的周期長，則1%還可能不夠。比如1%年利的定存，一年才1%的利，可能還跑不贏CPI。 總之，純粹以金額增加來說，獲利概率>1就是臨界線。** 註*：可以參考黑白講故事裡的一篇：命定的機率。 http://www.cwnp.net/forum.php?mo ... p;extra=&page=1 註**： 概率 > 1，觀念上怪怪的，概率100%不就是說必然發生的意思嗎？我承認這麼定名稱不太嚴謹，這數字主要呈現的是期望的獲利率，但由於此數字又不是在某一次投資就一定會是該獲利率，有一定的機率會跑偏，故有概率成分在，所以才稱之為獲利概率，而不稱為獲利率。 「安全最重要，保本是王道」，這話其實不錯，它把握了獲利率不小於1的原則。但雖說保本了，但只比1多一點點，可能還不足夠。故而，我們要從無風險的【獲利率】進展到有風險的【獲利概率】上，我們用波動風險換獲利率的增加，長期多次的操作下，我們趨近理論概率，從而實際的增加了收益。

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	五十一，試算 我們假設有四個投資機會，每期一次，共10期。 A項目有30%的機會可以賺成2倍，但有70%的機會賠一半（剩一半）。 B項目有30%的機會可以賺4倍，但有70%的機會全賠。 C項目有10%的機會可以賺8倍，但有10%的機會賺1倍，20%的機會賠一半，60%的機會全賠。 AAA+ 項目有100%的機會可以賺成1%，完全保本。 哪一個好呢？ A項目的獲利概率總的算是： (30% x 2) + (70% x 0.5) = 0.6 + 0.35 = 0.95 B項目的投資概率總的算是： (30% x 4) + (70% x 0) = 1.2 C項目的投資概率總的算是： (10% x 8) + (10% x 1) + (20% x 0.5) + (60% x 0) = 0.8 + 0.1 + 0.1 + 0 = 1 AAA+項目的投資概率總的算是： 100% x 1.01 + 0% = 1.01. 當然是B與AAA+好。一直玩下去，能錢滾錢。 但AAA+是完全保本，玩下來是確定的10次複利1.01 x 1.01 x 1.01 x … = 1.1046. B不一定，最好的是全勝，10次4 x 4 x 4 x … = 1048576，馬上變成大富翁，但這樣做很危險，萬一其中一次歸0，就全沒有。跟買樂透一樣，機率只有1/169351. 所以，投B需要分散風險，比如把錢分10份，每期投一份。如果依獲勝機率，會有三次贏四倍，有七次全賠。所以，(1/10 x 3 x 4) + (1/10 x 7 x 0) = 1.2，就是獲利概率的期望值。當然講概率就有不確定性，運氣好，多贏一兩次，賺更多，運氣差，一次也沒贏，賠完。 然純就概率而言，B還是優於AAA+的。你甚至還可以多撈：因為B每期只投1/10，其餘剩下的資本都放到AAA+，再賺無風險的項目。 我們可以同樣的去算彩券的獲利概率，我沒算過，可能挺複雜的。我知道這設計時早有精算，莊家不會輸的。然而，我也相信，威力彩、大樂透、大福彩、…，眾多的彩券裡，獲利概率雖都不超過1，但也應該各不相同。如果要玩，當然要選獲利概率高些的，但我不知道哪一種高。有專門研究彩券的，可以教學一下。** 你說以上都是數學計算，現實上的投資並不是這麼清楚，買一檔股票，能知道概率？要真可以知道，就表示也可以預測未來了？ 註**： 還是忍不住計算彩券概率，發現遠不及1（小於0.3）。而且獎池都是大比例配發給頭獎，真所謂”一獎功成萬苦主”。 今彩539之獲獎概率 ((1/C(39,5))x(8000000/50)) + ((1/C(39,4))x(20000/50)) + ((1/C(39,3))x(300/50)) + ((1/C(39,2))x(50/50)) =(1/575757 x 160,000) + (1/82251 x 400) + (1/9139 x 6) + (1/741 x 1) = 0.277895 + 0.004863 + 0.000657 + 0.0013495 = 0.28476 由上可看出，大比例的金額都配發給頭獎，造成中大獎大獲利的假像。如果一直玩，總的資金投入可獲得的期望輸出是0.28476倍，損失超過70%。 這樣，還玩嗎？

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	五十二，理財的真義 確實，獲利與風險的概率，大概只有發票彩券這種純機率的可以去計算。其餘的投資，不好去估算。但我們也還是可以略為評估。 若說定存，利率都有公告，固定的，而風險基本可視為0，除非遇到黑天鵝─比如銀行倒了，經濟崩盤了。所以獲利概率超過1。如果一年期定存是1%，則獲利概率便是1.01*。但由於是要放一年，所以1%利得也不一定追得過CPI。 如果選定存概念股，則年化收益率肯定高於銀行定存，但風險也增加，概率就不好算。就算幾年下來都能保持5%，這次也真差不多，也很有可能賺了股利賠了股價啊！ 但因此就不理財？當然不，這就是要做功課的時候。一檔不保障，就分散定存股，或許最終看運勢。 你問：看運勢？我們不是在投資理財嗎？怎麼最後還是要靠運勢？這說來說去還是在賭博嗎？ 我說：不能這麼說，這是經過考量估算有【獲利概率】的作為。但就是因為這依然有「概率」的成分，所以不能確定。但我們已經算計過，>1，只要持之以恆，最終就是照概率來的。為什麼？因為你嘗試的母數增加了。多次的投資，有的運勢不好，賠了；有的運勢好，賺了；還有一部分，沒賺沒賠。但總體合算，你多半是賺了，落在獲利概率之數學期望理論值上。 持之以恆投資在獲利概率高的項目，這才是理財的真義。 我還是再回到另一篇文章，《命定的機率》。 如果TA一直進行他勝率50%，即獲利概率為1的策略，做一輩子。結果會是什麼呢？結果就是TA不贏不輸，Break Even，零和，概率上就是如此。 如果你一輩子都在定存呢？那你至少贏過TA，但也許贏不過通膨。定存如果連一點風險也沒有，則其實也不需要”概率”這兩個字了，直接說獲利率。它本身篤定能獲利。 所以，理財的真義在持之以恆投資在獲利概率高的項目。這樣才能保障概率上的理論值，又可以多於定存/國債之類的存款型投資。 註*： 定存是銀行掛保證，所以百分之百可以拿回本金加1%利息，故為100% x 1.01，另一方面，無風險，本金不會虧損，故為 0% x 虧賠比率，無論虧多少，還是0可能，所以不需要設定虧多少。所以，概率是[(100% x 1.01) + (0% x 虧)]=1.01。長期做下來可越滾越多，只是可能追不贏CPI。

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	五十三，定存概念股 持之以恆投資在獲利概率高的項目，這才是理財的真義。（再強調一次） 再回到定存概念股上。 我們說定存概念股多，那我們應該買哪一檔？應該是現金殖利率高的，對吧！但我們不知道穩不穩，也許今年不比往年？所以要再看每年的配息。要不然，每檔都投一點，分散風險唄！錢也沒多，沒法分散？那就其中選一檔，看運勢囉！ 剛剛已經說過運勢是在我們算計獲利概念後才去下的決定。我們持之以恆的找獲利概率高的項目來投，終究會滾出錢的概率也高。 我們來算一算2412中華電的獲利概率。就說2412每年都配息有5%，十幾年來都如此，所以，我們有信心。但它也必非無風險，就說百年一遇（1%），它倒了*！或者再說它今年營利也許不好，可能有三成機會只能配到4%。（這我只是舉例，股票訊息請自行腦補做功課。） 好吧，1%全賠（1% x 0）；三成4%（30% x 1.04）；餘下69% x 1.05. 取獲利期望值。 (1% x 0) + (30% x 1.04) + (69% x 1.05) = 1.0365，長期投資會落在年化3.65%的利率上。 所以，你大部份會落在拿到5%利的狀態下，某一年如果拿不到5%了，也許要考慮換一檔。 沒有太多資金，投定存股是不錯的。但如果投了結果出師不利，也要平常心。因為你知道這是概率，總有跌倒的時候，只不過出門口就摔了一跤。這時應該再回頭看看自己做功課的估算到底有沒有問題，做投資筆記。 我看過一本書，說沒錢時建議投資風險及回報率都高的，盡快為自己賺上第一桶金。台幣的話，我們說是一百萬。 好了，有沒有獲利概率>1，又風險及回報率都高的項目可以投資呢？ 當然是有的。 註*：如果中華電倒了，台灣半數企業恐怕也完了。這種風險是全面性大規模的，比如說經濟危機、戰爭，你不會是最倒楣的，沒投資的也一樣不能倖免。如果中華電是因為自身經營不善，則必有先兆，股價、股利會先反應，這便屬於股利<5%的處境，有理財觀的自然會轉投其他項目。 如果天天考慮戰爭，那只好留黃金了，要留真黃金，紙質黃金（存摺）是沒用的。好了，偏偏存貴金屬是連利息也沒有了，如果某一天地球上發現大金礦，那也等著貶值。再說了，戰爭時，手上有一堆黃金…這會不會引來殺身之禍啊！ 還有，黃金的工業用途基本都被替代（比如IC內部金線都改用銅線，因為成本），黃金儲備是金融上的考量。如同其他貴金屬與鑽石（純碳），價值都是人為賦予的，一旦黃金儲備的作用不在，那價值也可能遽降。

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	五十四，P2P網路借貸 注意，獲利概率是最終總的長期期望獲利率，從獲利概率這數字上，看不出單次的風險多高，獲利有多大。這是一個平均數，偏差值並未顯示出來。 0與100的中間值是50，49與51的中間值也是50，但前者偏差量多於後者，代表著獲利高但風險也高。 舉個例子，比如良心百貨設計一款福袋，希望聚人氣，不想坑顧客錢。福袋準備5000個，一個一千元，要搞到人人有獎。50%安慰獎由商家sponsor，對外價格就值1000，實際上可能是舊貨，成本可能就3-400百，但百貨公司不花錢。30%可獲商家商品+500元優惠券。15%可獲成本3000喊5000的等值商品。2%得一萬元。最大獎一名，得百萬汽車一輛。 我們算 ~50% x 0 + 30% x 0.5 + 15% x 3 + 2% x 10 + 1/5000 x 1000 = 0.15+0.45+0.2+0.2 = 1 如果我們集資把5000福袋全買下，那是不會虧的，良心百貨嘛！我們還賺到成本價商品及免費sponsor的贈品。 上例的偏差算大，大獎與投入金額差1000倍。但一半的人的安慰獎還不算少，可以參予。 樂透的偏差量也巨大，尤其在頭獎金額累積的條件下。我沒去統計過如果累積金額足夠高到使獲利概率>1的可能性，但即使有，也並非樂透莊家傻了，而是他已經賺了好幾輪，分出來的大家加買而已。如果我們看到獲利概率>1而去掃貨必中，是否划算呢？首先，沒條件有龐大資金投注，就算有，萬一中了頭獎的有好幾個人呢？ 好了，我們來看看，風險高但獲利概率>1的投資項目。我的福音計畫已經提過就是大陸幾年前特別夯的P2C, P2P的眾籌借貸的投資。另外，還有固定收益信託類產品也是。 我在這裡不詳細介紹P2C（個人借企業）, P2P（個人借個人），也不解釋P2P的操作方式（很多花樣），有興趣自己上網查，自己找書看，做功課！ 這風險很大，因為中國開放互聯網金融，鼓勵金融創新，大陸這邊玩得很兇。有的掛羊頭賣狗肉，很會包裝、宣傳，但骨子裡就是非法吸金，龐式騙局，最終是詐騙捲款、財產轉移，老總跑路…。到目前可能有數以千萬人（有說上億人，千百億資金）被倒債。